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      城市國企產業投資8|垃圾變身能源:探索垃圾發電產業的未來之路
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      當前城市國企正從“融資端”逐步走向“投資端”,其定位隨之轉變為“促進城市健康發展的投資主體”。相對一般企業而言,城市國企兼具盈利性和社會功能性,因此其投資活動具有一定特殊性,既要實現資產的保值增值,又要起到調和國民經濟的作用,因此一方面要提高投資能力、整合能力,另一方面要選擇適合的投資產業,才能最大化城市的潛力。對此,結合實際,卓遠提出了城市大管家、建筑垃圾資源化、土壤修復、智慧文旅、社區養老五大主題,詳細對上述產業發展趨勢、城市國企參與路徑和案例,以及回報情況加以剖析。

      第一篇:萬億“城市大管家”市場的背后的商業邏輯
      第二篇:建筑垃圾資源化再利用的破局之路
      第三篇:擁抱綠色未來!探索土壤修復產業的新契機!
      第四篇:智慧文旅引爆旅游熱潮,探尋破局之路

      第五篇:解讀未來趨勢,社區養老正大展拳腳!

      第六篇:后環保3.0時代,環保上市企業重塑價值的大機會

      第七篇:激活房源,構筑住房保障:租賃市場新策略

      第八篇:垃圾變身能源:探索垃圾發電產業的未來之路

       

      作者:南京卓遠研究中心

       

      圖片

       

       

      2023年11月16日習總書記在第22期《求是》雜志發表重要文章《推進生態文明建設需要處理好幾個重大關系》,強調“不斷塑造發展的新動能、新優勢,著力構建綠色低碳循環經濟體系,有效降低發展的資源環境代價,持續增強發展的潛力和后勁”。以及在當前“無廢城市”的擴圍背景下,卓遠認為垃圾發電行業將迎來更廣闊的發展空間。從國務院發布2019年的《“無廢城市”建設試點工作方案》到2021年的十八部門聯合發布的《“十四五”時期“無廢城市”建設工作方案》,試點城市從16個推廣到117個地級及以上城市,并提出把生產生活中產生的垃圾通過再利用的方式逐步減少甚至消除,實現廢棄物的源頭減量化、資源化利用、全程無害化處理的目標。與此同時,各試點城市也紛紛出臺相應政策,籌謀固體廢物管理工作,如雄安新區提出將試點工作與新區規劃建設有機融合,實現“存量無廢化、建設無廢化、發展無廢化”;威海把“無廢城市”建設作為建設“精致城市”的有力抓手,健全固體廢物精細化管理機制。第一批試點城市的實踐顯示,試點行動帶動了投資固體廢物源頭減量、資源化利用、最終處置工程項目562項、1200億元,取得較好的生態環境效益、社會效益和經濟效益,而垃圾焚燒發電作為固體廢棄物無害化、減量化、資源化處置最科學有效的方式,在第二批試點城市的擴圍背景下,將會迎來新的增長動力。

       

      一、垃圾發電的概念界定

       

      垃圾發電是指通過特殊的鍋爐燃燒城市固體垃圾或填埋濕垃圾產生沼氣,再通過蒸汽輪機發電機組發電的發電形式,有燃燒發電以及填埋氣發電兩種方式,其中燃燒發電應用最為廣泛。垃圾發電是垃圾處置的主要方式之一,具有無害化程度高、減碳、節約大量填埋占地、可提供發電及供熱額外盈利等優勢,正成為前城市處理垃圾的首選方案,根據住建部公布的《2021年中國城市建設狀況公報》,2021年全國城市生活垃圾無害化處理量2.5億噸,生活垃圾無害化處理率99.88%,其中,焚燒處理能力占比為68.1%。

       

      二、行業發展趨勢

       

      (1)人均垃圾生產量增長激發市場潛力,技術進步緩解國補退坡影響。我國人均垃圾生產量僅為0.71千克/天,年總量僅為1.5億噸,近與美國等發達國家相去甚遠,根據《城市藍皮書:中國城市發展報告No.12》,預計到“十四五”期末中國城鎮化率將達到65%,按照城鎮人均1.18千克/天的垃圾產生量計算,中國的城鎮垃圾量將達到4.61億噸/年,可以預測未來垃圾發電項目仍有大量空間。

      另外,當前垃圾發電項目國補退坡趨勢明顯,但行業技術提升緩解了這一影響。2021年國家發改委在《完善生物質發電項目建設運行的實施方案》中提出“增量項目競爭配置”的措施,將通過市場競爭的方式優先選擇補貼強度低、退坡幅度大、技術水平高的項目,而此前大部分垃圾發電項目中補貼收入占據了30%左右,補貼退坡對于項目營收或產生巨大影響。然而最新爐排爐技術的進一步推廣使垃圾燃燒得更加充分,噸發電量可從300度提升到380度。同時,行業整體運營水平也在不斷提升,行業整體上網比率持續增長,可達到83.8%,這使得噸垃圾處理的收入將顯著增加,能夠有效緩解國補退坡的影響。

      (2)市場逐步向縣域和中西部下沉。2020年,鄉、建制鎮生活垃圾無害化處理率分別為48.46%、69.55%,而同期城市無害化處理率接近100%。但《關于進一步加強農村生活垃圾收運處置體系建設管理的通知》等系列政策的出臺,提出要提高農村生活垃圾收運處置體系運行管理水平、推進開發性金融支持縣域生活垃圾污水處理設施建設支持縣域生活垃圾收運處等,在政策和資金支持下縣域垃圾焚燒處理的比例將進一步上升,縣域市場將成行業未來重點,但是值得注意的是縣域垃圾存在的分布較為分散、量少,含土量大,熱值低,達不到設計熱值,收運體系覆蓋面不全,發電項目規模較小等痛點仍亟待解決。

      除此以外,雖然我國生活垃圾焚燒處理率超過焚燒處理能力占比為68.1%,但仍有14個省份處理率低于55%,集中在中西部區域,各地紛紛推出相應政策推動垃圾發電項目建設,如云南省《城鎮生活垃圾分類和處理設施建設十四五規》劃提出將投資150.61億元新建生活垃圾焚燒發電廠項目,在政策和需求的雙輪驅動下中西部市場空間有望進一步釋放。

      (3)行業集中度較高,區域屬性明顯,新玩家紛至沓來導致競爭加劇。我國垃圾發電行業參與者主要以國企(60%)和民企(38%)為主,光大國際、北控環境、三峰環境、旺能環境、錦江集團、上海環境、興蓉環境等為產業的主力軍,多有地方國資背景。行業集中度整體呈現出較高的特點,根據相關數據顯示垃圾焚燒2021年CR10市占率為60%。此前行業參與者主要為主營環保業務的企業,但隨著一體化、信息化、技術迭代等原因,近年來不少新玩家嗅到商機,紛紛切入垃圾焚燒發電賽道,如物業、能源、云計算、研究院所等,將加劇行業競爭。同時,行業區域屬性較強,垃圾發電項目具有一定社會公益屬性,大部分區域主要通過授權一家城市國企特許經營權開展相關項目,因此其他類型企業介入當地市場可能需要與本地企業進行合作。

       

       

      三、垃圾發電產業鏈分析

       

      我國垃圾焚燒發電行業上游主要包括垃圾收集、運轉、處理環節,一般由各類環衛企業提供服務,也包括一些垃圾處置運營企業,中游主要包括垃圾焚燒發電項目工程設計及建設商、焚燒發電廠運營商、設備及材料供應商;而下游則涉及電力公司及焚燒廢棄物處理企業。除此以外,隨著一系列環保督察、綠色稅收等措施的出臺,對垃圾焚燒發電廠五項大氣污染物和爐溫提出了更高的要求,環境監測環節也逐漸受到關注。

      受到合規趨嚴、補貼退坡等影響,垃圾焚燒發電運營類企業紛紛創新業務,打通“大固廢”全產業鏈,以期增強整體盈利能力,如產業龍頭之一瀚藍環境,目前正積極打通圾處理產業鏈縱向一體化與各類垃圾處置橫向協同一體化,有效對標“無廢城市”建設。

       

      四、行業測算假設與框架思路

       

      本文通過模擬一個典型的垃圾焚燒廠項目進行測算,該項目單廠處理規模假設為1000噸/天,發電量為350度/噸(享受中央及地方補貼),采用機械爐排爐,以垃圾處置費用及發電上網電費為主要收入來源。

      基本情況

      1、垃圾焚燒發電廠投資成本與其處理規模成正比,目前國內單位投資額在45-80萬元/噸。

      2、垃圾焚燒發電項目收入主要由兩部分組成,其中垃圾焚燒發電收入占比比較高,約占65-75%。

      發電收入與上網單價以及上網量成正比。其中上網電價受補貼影響較大,若有補貼,低于280度/噸部分上網單價可達到0.65元/度,若無補貼則按照當地燃煤標桿電價上網,約在0.4元/度,收入差額約為70元。

      垃圾處置收入由各地垃圾處置費用決定,從近年中標情況來看處置單價已經上漲到平均79.72元/噸,未來仍有上漲空間。

      3、垃圾焚燒發電運營成本結構復雜,主要由固定成本(人工成本和設備維修費)和可變成本組成(包括輔助燃料消耗、對焚燒產生的“氣、固、水”的三廢處理費用),二者比例約為1:1。

      4、投資回收期較長,一般在10-15年,對企業的資金實力和運營經驗要求較高。

      具體分析

      (1)投資成本=單位投資成本*投資規模,本項目按投資額55萬元/噸,其中設備費用占總投資35%。

      (2)年運營收入=上網電量*上網電價+垃圾處置費用*處置規模,其中上網電價按各地平均燃煤機組標桿電價0.4元/度計提,低于280度部分由補貼補齊至0.65元/度,垃圾處置費用按2022年上半年平均垃圾處置費用80元/噸計提。

      (3)年運營成本=固定成本(50%)+可變成本(50%)。

      固定成本=人工成本(人/處理規模按1:10計提,人工工資10萬/年)+設備維修費(投資額3%)

      可變成本包括外購燃料動力費,環保物耗,飛灰處理,滲濾液處理成本。

      (4)折舊期:設備綜合使用年限15年。

      得到結論

      (1)投資成本為55000萬元。

      (2)年運營收入(含補貼)10585萬元

      (3)年運營成本5300萬元

      (4)在不考慮稅費的情況下,該項目盈利大約在3418.33萬元,項目投資回收期約在10.41年。

      現金流量簡表(單位:萬元)

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