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      卓遠解讀丨從上海文件,看城投參與資本市場的重大意義
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      上海市人民政府印發《關于推動提高上海上市公司質量的若干措施》的通知
      作者:上海卓典   李兵 徐亨璽
      摘自:《卓遠研會精選》第8期

       

      2020年11月20日,由上海市人民政府印發《關于推動提高上海上市公司質量的若干措施》的通知。這是繼10月9日國務院發布《國務院關于進一步提高上市公司質量的意見》(國發[2020]14號)以來,地方首次專門針對上市公司高質量發展的文件。通知從提高上市公司治理水平、支持上市公司做優做強、健全上市公司退出機制、解決上市公司突出問題、加大違法違規懲處力度、營造良好市場生態六個方面,對推動上海上市公司高質量發展,進一步激發市場主體活力,提出了切實可行的措施。

       

      正如今年浦山講壇上原證監會主席肖鋼所言,“黨中央從來沒有像現在這樣重視資本市場”。2018年12月中央經濟工作會議也明確指出,資本市場在金融運行中具有“牽一發而動全身”的作用。中國經濟從高速增長階段轉向高質量發展階段,經濟增長的動力從過去的要素驅動、債務驅動,逐步向創新驅動轉變。我國經濟正處在經濟轉型升級、結構優化的關鍵階段。創新驅動的發展模式,與以往依靠信貸資金發展的傳統模式不同,尤其是新型科技型創新企業,由于缺乏房產、土地、固定資產等進行抵押,在一定階段也沒有形成穩定的利潤,很難獲得信貸資金,創新企業通過股權融資的方式更加普遍,從天使投資、風險投資、PE到企業上市,形成完整的股權投資生態鏈條,目前我國多層次股權投資市場正在逐步完善。

       

      結合上海該政策文件,我們談一談地方政府及國資參與資本市場,打造高質量上市公司的意義。

       

      首先,上市公司是資本市場健康穩定發展的基石,促進區域經濟發展作用顯著。地方國資和城投企業,近年打造上市公司的步伐加快。主要有兩條路徑,一條是培育地方國資下屬的子公司,按照上市公司要求進行發展,到一定階段后進行IPO,上海的文件中也提出鼓勵和支持混合所有制改革試點企業上市;另一條是由國資收購上市公司,有通過基金方式的,也有直接投資收購的。上海的文件中也提出,支持政府引導基金、風險投資基金、創業投資基金、私募股權投資基金、產業投資基金、國有資本投資布局科技創新產業,擴大國有創投企業市場化運作試點范圍。

       

      其次,上市公司具有較強產業引領作用。上市公司具有較為豐富的產業鏈資源,具有一定的品牌優勢。通過引導上市公司帶動就業、生產、生態改善和履行社會責任,推動上市公司形成產業集群,在完善產業鏈、引領科技創新等方面能夠發揮很大作用。往往上市公司在一個區域內落地,能夠帶動產業鏈上的資源在該區域形成集聚,對地方招商引資帶來很好的效應。

       

      最后,通過上市公司實現國有資本證券化,推動國資布局和國有企業轉型發展。上海文件中也指出,推動當地國資國企改革,發揮證券市場價格、估值、資產評估結果在國有資產交易定價中的作用,依托資本市場開展混合所有制改革。發揮市國資持股平臺作用,優化國資國企戰略布局,提高國有資本管理效率。支持并購基金、私募股權投資基金及銀行并購貸款等參與上市公司并購重組。

       

      “十四五”期間,城投企業全面進入融資端向投資端轉型的加速階段,同時又迎來了資本市場前所未有的改革發展機遇期,抓住這一難得的窗口機遇期,通過多種方式參與上市公司高質量發展,實現城投資本化戰略,是解決城投企業歷史問題,實現市場化轉型的最佳路徑之一。

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